文 / 9C资本力 周永信

5月份新系统上线，8月份做市商制度施行，新三板大势已成，真是越来越火了。

券商和各地政府，都看准了这是大好时机，各种各样的新三板培训会、推介会火爆进行……

在这种氛围之下，企业家们的头脑也开始发热了。有的当场就决定：挂牌新三板!

有道是，谋定而后动。而谋很重要的一项内容就是，对形势作出客观的分析和评估。

对拟挂牌新三板的企业，就挂牌进行分析和评估，是9C顾问的一项重要顾问内容。在具体顾问过程中，一般会涉及3项分析和4项评估：

一、三项分析

1、可行性分析

尽管新三板的门槛很低，但也不是所有的企业都可以上。所以第一项要分析的，就是企业挂牌新三板的可行性。要回答的问题是，目标企业能不能上新三板，有没有障碍；有的话，有没有办法解决。

如果经过分析，企业根本没有挂牌新三板的可能性，那后面的分析与评估，也就没有必要进行了。

2、优势分析

优势指挂牌新三板“利”的方面，也是企业挂牌的主要目的和原因。

挂牌新三板能为企业带来很多便利和好处。但对每个企业来说，这些便利和好处的价值不同。因为并不是所有的企业，都有条件充分发挥这些好处和便利的作用。另外，每个企业渴求的东西也不一样。在这个问题上，企业要搞清楚的是，新三板能给企业带来哪些好处，这些好处对企业到底有多大的价值。

3、弊端分析

事物必须一分为二，对于新三板“弊”的一面，也必须高度重视。否则将使企业痛苦不堪，并且有苦难言。

现在对于新三板弊端的讨论还很少，这有多种原因。但在9C顾问看来，这个问题比优势分析还要重要。比如，信息披露责任、隐性成本等，对企业经营的影响都是十分重大的。

在此环节，要分析透彻新三板将给企业带来的弊端有哪些，这些弊端企业能不能化解，不能化解的，能不能承受。只有得到了肯定的回答，企业才可以到新三板去挂牌，否则就是自讨苦吃。

二、四项评估

1、收益评估

挂牌新三板，能让企业获得很多实实在在的经济收益。但到底能收获多少，不确定因素很多。不同的企业基础，和不同的操作技巧，其结果也是不同的。在挂牌前，这个收益的准确数额是难以确定的。我们能做的，只是做一个大致的估算。

2、成本评估

挂牌新三板的收益不是白得的，是需要成本的。这个成本包括一次性的挂牌成本，还包括挂牌后的持续督导等成本；既包括显性成本，也包括隐性成本。这里尤其需要注意的是隐性成本。

隐性成本经常被有意或无意的忽略，但有时候它的数额并不小。更由于其隐蔽性，容易成为杀人于无形的暗器。

3、机会评估

挂牌新三板能使企业获得更多机会，比如曝光机会、获取PE/VC关注或投资的机会等等。

并不是所有的机会对企业都有意义。因为当企业不具备相应基础时，哪些所谓的机会，企业是一个也抓不住的。不要被美好的描绘所迷惑，关键是看有没有企业有能力利用、可以抓住的机会。

4、风险评估

新三板为企业带来机会的同时，也会带来一定的风险，比如控制权丧失风险等等。

不同的企业，可能面临的风险不同，各自承受风险的能力也不同。

和弊端类似，对于可能的风险，企业必须想办法防范和化解。不能防范和化解的，要看自己是否有能力承受。无视风险或明知有风险仍然草率行动的人，只能寄希望于自己的运气。而运气往往并不靠谱。

9C总结：挂牌新三板，对企业来说是一件大事。不仅需要花费巨资，还要耗费好几个月的时间。企业的整个治理结构，也要作出重大改变。并且，几乎开弓没有回头箭。一旦启动，企业只能勇往直前。

如此重要的决定，决不能草率作出，一定要在事前做好分析和评估。上面提到的，只是几个主要内容。实践中，还有更多需要注意的问题。

更多阅读：9C顾问《新三板顾问内容明细》

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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分类：9C说三板 / 标签：可行性分析·成本收益评估