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9C说资本5:投资人在估值和投资条款上占创始人的便宜并不明智

作者:周永信 | 来源:9C律师

在投融资关系中,投资人明显处于优势地位。不管多么聪明的企业家,与投资人相比,在资本操作层面都是业余的(甚至根本就是空白)。

术业有专攻,每种角色都有自己的定位,也都有自己的职责和价值。固守自己的定位持续积累,是获得成功的前提。

每个人在自己的领域内,一般都能游刃有余,至少不会闹笑话或轻易被人糊弄。但如果到了自己不熟悉的领域,面对该领域的专业人士,并且该领域又十分复杂时,不利地位就十分明显了。

因为双方的信息是严重不对称的,信息不足的一方,无法做出客观的判断,进而也无法做出正确的决策。双方的关系,很容易被掌握信息的一方所主导(这也是为什么会有“博傻”这一现象)。对投资人的好消息是,自己恰恰处于掌握信息的一方。

正因为在与企业家的投融资关系中,投资人拥有这种优势,所以就出现了一些投资人利用企业家对专业的不熟悉,而占企业家便宜的案例。具体的表现形式有很多,比如估值过低、投资条款清单陷阱、对赌不公平、偷换概念、利益输送等等。

短期来看,投资人的确占了便宜。但长期来看,却未必如此。还是那句话,出来混,早晚要还的。

如果只是与对方做一次性的交易,属于一锤子买卖,那追求单次收益的最大化,符合自己的利益,但投融资却与此不同。

估值乃至整个投资条款清单的谈判,只是投资人与企业之间商业关系的一个开始。如果双方达成了投融资协议,那双方将共同度过好几年甚至十几年的时间。这期间有很多的事情需要面对,也必然有很多的问题和分歧需要处理。双方之间是一种长期、多次的博弈关系,这和单笔交易这种一次性博弈有很大的不同。双方都不应该只争取某一次的输赢和得失,而是应该考虑整体的、长期的利益。

在长期博弈中,有一些基本的规则,尽管没有人把它们提出来明示,但由于理性以及对连锁反应以及未来的考虑,大家都在遵守(法律并没有规定不允许使用核武器,但大家都不肯使用,就是因为相互之间是一种长期博弈,大家都在以理性控制自己的行为)。

其中很重要的一条就是,你可以争取你的利益,但不要太过分,也不要欺骗、诡诈。否则,即使你在某一次博弈中受益,那也会在以后为此付出代价。

人们有一种很朴素的心理现象,那就是找补心理。如果一个人在和某个人的关系中感觉吃了亏,那他必然要找机会弥补回来(不管实际上他有没有吃亏,关键是他自己有没有这种感觉。如果你手段足够高明,使他吃了亏他还感激你,那另当别论。但一旦被发现,报复是加倍的。这种风险还是不冒的好)。

一个普通人尚且有这样的心理,何况大小也是个首脑的企业家了。

而对投资人更不利的是,企业的控制权在企业家手里,一旦他萌生了这样的想法,那他是能找到很多机会的。到时候,他不但会把他认为的损失夺回来,可能还会捎带利息。甚至做的悄无声息,让你根本无从得知。或者当你知道时,一切都已经无可挽回了。

当出现这种情况的时候,投资人还会认为自己占了便宜吗?

还是善待企业家吧,借力企业家把蛋糕做大,获得的回报,又岂是那点蝇头小利可比的!

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