文 / 9C律师 周永信

董事会是一个公司的权力中心，企业的一切大政方针都要由它来决定。拥有一个运行良好的董事会，是企业取得成功的保证。

一个企业的董事会是否运行良好，取决于它的人员构成，而这是由股权结构决定的。也就是说，股权结构决定董事会，董事会决定企业的未来。

所以，股权结构是一个公司最核心的问题。

好的股权结构利于企业的稳定，并能调动和激发相关各方的潜力；糟糕的股权结构，会从根本上抑制一个企业的发展，并使企业处于不安定之中。

一个创业公司的股权结构，是投资人在考察项目时要考虑的重要因素之一，对于股权结构不合理的创业公司，投资人是不会投资的。他们通常会建议创始人先把股权结构的问题解决了再说。

而在投资人入股一家创业公司后，其股权结构是否合理也同样重要。

一般来讲，天使或者VC在投资一个企业时，会有意控制自己的持股比例。基本掌握在30%以下，最多不会超过创始人。之所以如此，是有诸多考量的。

但也有创业公司在引入VC后（或VC在追加投资后），VC的持股比例超过了创始人，成为了公司的最大股东。对于这样的公司，除非投资人或创始人拥有高超的智慧和技巧，否则是很容易出问题的，因为这是一种最不稳定的股权结构。

真正好的投资人，一般不会要求或试图控股一个创业公司。因为创始人是企业的缔造者，只有创始人才是创业公司的主角。投资人不能亲力亲为，企业的发展，主要还是要依靠创始人的努力。但投资人成为大股东，则限制了创始人的这种创业激情。

这样的股权结构，投资人要承担更大的代理成本。这样的公司，也隐含很多的隐患和风险，这对投资人和创始人双方，都提出了很多的挑战。

关于作者：周永信，9C资本力创始人，俱时律师事务所合伙人，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。