文 / 9C资本力 周永信

英伟达，一家老美的公司，华人创立。

创业初期，它是做图形芯片设计的，开发的第一款产品商业化失败，资金枯竭，几乎破产。

可30年后，它却成长为一家半导体巨头，产品包括CPU、DPU、GPU和AI软件。

它开发的GPU产品，市场占有率高达80%，几成垄断。

其中的最新两款产品，更成为现在风头正劲的AI行业的算力基础。

它的产品，已成各大互联网巨头的战略储备。

微软、谷歌等公司，为了搞AI军备竞赛，都要抢着向它订货。

它的市值，1年时间翻了5倍，从4000亿美元，涨到了20000亿，超过了长久以来的行业霸主英特尔。

这么一家公司，是不是很值得研究一下？

一、企业成长看什么？市值？收入？利润？

看企业成长，可以有多个维度，最常见的是市值、收入、利润。

市值有一定的玄学成分，有时候涨跌很任性，根本不跟你讲什么道理。

但它也并非全无规律可循。

短期看，市值驱动因子主要是两个，一是资金，二是情绪。

但长期看，市值必然受制于利润。

收入也很重要，它是利润的前提和基础。

但利润更重要，因为即使收入再多，如果没有利润，也是白忙活。

所以，分析企业成长，我们核心还是要看利润。

二、3%的时间创造85%的成长

英伟达1993年创业，早期数据已难以获得，现在我们能找到的，是其最近20年的净利润数据。

先来看看其2004年到2020年的净利润情况：

从图中可以看到，它2004年净利润1亿，2020年净利润43亿，年复合增长率28%。

按说，这个增长率已经不低了，尤其是在美国。

其实不管在哪个国家，能达到这个成长水平的，都是很少的企业。

但是，对英伟达来说，这还只是前菜，它真正的成长，是在2年之后的2023年：

2023年，它的净利润达到了破天荒的298亿美元，与2022年的44亿相比，增长了581%！

它的市值，也跟着翻了5倍，从2023年年初的4000亿，仅一年时间，便涨到了20000亿。

2022年的44亿净利润，只是其2023年298亿净利润的15%。

也就是说，它2023年298亿的净利润成绩，其中有85%，是在2023年这1年实现的。

三、成长分布极不均衡，看平均数值意义不大

英伟达的成长分布，极不均衡。

但是，这并非特例。

不管国内还是国外，你找市值最高的那些公司，拿它们的历史数据来分析。

你会发现，它们的成长曲线，与英伟达的成长曲线，有很大的相似性。

成长分布不均衡，是一种常见现象。

这不管是对投资人，还是对企业家、创业者，都具有一定的启示意义。

对投资人，如果持有英伟达十几年，结果在其业绩爆发前的2022年卖出了，会不会很悲催？

如果有另一个投资人，在2022年买入了英伟达，1年之后市值就翻了5倍，是不是做梦都要笑醒？

但是，持有了十几年都平平淡淡，你怎么知道它下一年就会业绩大爆发？

所以，2022年那个时点的英伟达，是不是很值得投资人琢磨琢磨？

当时，它处在什么样的外部形势，内部状况怎么样，在做哪些事情，发展形势如何，这些都很值得探究。

对企业家和创业者，认识企业成长规律，也具有重要意义。

第一是心怀希望，知道在企业界，存在业绩大爆发这种事儿，只要在场，就有机会。

第二是保持耐心，因为某年的业绩大爆发，是建立在过去多年的积累上的。

如果没有积累，风口来了也是他人的机会，和自己没关系。

而要形成积累，就需要足够的耐心。

巨大的成功，需要巨大的机会。

把握巨大的机会，需要辛勤的耕耘，和巨大的耐心。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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