文 / 9C资本力 周永信

VC手里大把的钱等着投出去，创业者的项目嗷嗷待哺，更是求“资”若渴。双方都有强烈的交易意愿，按说投融资应该能很容易达成。可为什么大部分项目，都走不到签署投资协议那一步呢？

尤其对于大部分创业者，似乎一直都在被VC拒绝。甚至投递出去的商业计划书，连个回音都没有。在这种情况下，创业者连为什么被拒绝的都不知道。

VC（包括天使投资、PE）不肯投资，可能是因为创业者的原因，也可能是因为自身的原因。

一、创业者原因

1、项目不够好

VC是盈利机构，并且对盈利的预期很高。这就要求他们，必须找到最有前景、最能赚钱的项目进行投资。所以，一般的项目是入不了他们的法眼的。

有的项目也能赚钱，但市场空间、发展潜力却不够。这样的项目尽管也不错，但却无法支撑VC的商业模式，他们是不能投资的。

2、团队不够强

很多投资人都说，投资就是投人，这话很有道理。

不管项目规划的多么好，最终都要靠人去实现。并且，有能力的人，还可以弥补项目本身的不足。所以，二流的项目，也能在一流的团队手里，做的风生水起。但一流的项目，却可以做砸在三流的团队手里。

如果是早期项目，那团队的重要性就更大了。因为早期的话，项目还没有成型，很难评估和考察，能看的只有团队。

3、价值未尽展

是金子总会发光的。

但在它发光之前，是没有人认可它的价值的，更不会花高价购买它。

有的项目很好，团队也很棒，可创业者并没有把亮点和价值充分挖掘出来，并以合适的方式展示给VC，根本引不起他们的注意。

创业者不能抱怨说，投资人没眼光、不识货。他们每天要看那么多项目，你不能指望他们每个都帮着你找亮点。这个工作还是要自己来做，机会要靠自己去争取。

4、作风合不来

股权结构和股东关系，是企业中较核心的问题，对企业的经营影响深远。所以，有经验的创业者，在选择合作伙伴时会很慎重。

VC投资一家企业后，就是这个企业的股东了，并且享有很多特殊的权利。如果双方行事风格格格不入，那就会造成很大的麻烦。

在与VC接触时，有的创业者感觉对方的作风很难接受或认可。基于对双方未来关系的顾虑，也会主动放弃向对方融资。

5、条件谈不妥

由于没有抵押，股权投资的风险很大。所以在VC给创业者的Term Sheet（投资条款清单）和投资协议中，有很多保护投资人的条款。

每家机构的文本不同，其中有的条款合理，有的不太合理。如果有的条款创业者无法接受，双方就要谈判，但投资人有自己的底线。

有些关键条款，创业者如果谈不到可以接受的范围，也可能会放弃融资。

应该说，VC不肯投资，大部分时候，还是出于创业者方面的原因，尤其是项目和团队的原因。

如果项目和团队都很好，创业者其他方面也没问题，但VC还是不肯投资，那可能就是出于VC方面的原因了。

（本篇讲的是创业者方面的原因，共五个。还有五个原因，是投资人方面的，下篇讲）

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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